郭施亮

　　无风险利率持续下调、银行持续降息、股市估值处于历史低位水平等，这些条件却并未成为A股上涨的原因。归根到底，还是市场缺乏信心。对投资者来说，在A股投资生态还没有得到实质性改善的背景下，宁可投资收益率较低、安全性较高的投资品种，也不愿意投资A股。

　　 LPR出现年内第二次调降，此次下调的包括7天期逆回购利率、1年期和5年期的LPR，下调幅度均为10个基点。

　　 LPR年内第二次下调，有利于引导融资成本降低，同时也有利于引导房贷利率下调。在某种程度上，这可以促进企业融资、提振刚需购房的需求。

　　在LPR调降的背景下，已经有部分银行开始宣布降息。

　　事实上，银行的揽存压力依然较大，特别是中小银行。对中小银行来说，只能通过提升存款利率，或者提升服务质量等方式来吸引储户。

　　随着银行净息差压力的不断提升，中小银行也不能长期保持较高的存款利率水平。所以这一次中小银行的降息动作，也被称为补降行为。假如未来LPR继续下降，银行净息差压力持续加剧，那么未来不排除会有更进一步的降息空间。

　　今年一季度，商业银行的净息差只有1.54%，去年四季度为1.69%。在极低的净息差水平影响下，商业银行的经营压力也在持续增大。

　　随着LPR年内第二次调降，未来不排除国有大行和股份行会有进一步下调存款利率的动作。假如大行继续开启降息操作，那么将会把压力传导给中小银行，中小银行跟随降息的可能性也在持续增加。

　　中小银行补降存款利率，大行挂牌存款利率有望下调，对部分风险厌恶资金来说，可能会因存款利率的持续下行而改变自己的投资策略。

　　从欧美市场的情况来看，长期以来欧美市场的无风险利率非常低。只是这两年美联储大幅加息后，整个市场的无风险利率才有了快速提升。在无风险利率长期处于较低水平的背景下，将会促使部分存款资金流向股票市场。

　　这些年来，国内无风险利率持续走低，但为何未能够促使A股市场的上涨呢？

　　与海外成熟市场相比，A股市场虽然也会受到利率水平的影响，但同时也会受到政策面因素的影响。与此同时，A股市场多年来更偏向于融资功能定位，股市受到利率环境的影响变得更小了。

　　2007年，A股市场拥有1400家上市公司。到了2024年，A股市场的上市公司数量多达5364家，但市场指数依然徘徊在3000点附近。17年来，股市容量增长了不少，总市值也涨了很多，却不见股指的上涨。

　　2021年之后，国内市场无风险利率持续走低，银行存款利率也持续下调，但却未促使资金流向股市与房地产市场。对这些资金来说，在投资环境比较复杂的背景下，他们可能更倾向于稳健型、保守型的投资品种，追求高收益的意愿显著下降。例如，储蓄国债、大额存单、超长期特别国债等，反而成为了吸引大量资金投资的渠道。

　　无风险利率持续下调、银行持续降息、股市估值处于历史低位水平等，这些条件却并未成为A股上涨的原因。归根到底，还是市场缺乏信心，投资者长期投资A股未能够获得合理的投资回报率。对投资者来说，在A股投资生态还没有得到实质性改善的背景下，宁可投资收益率较低、安全性较高的投资品种，也不愿意投资A股。

　　因此，A股市场并不缺资金，缺的是信心。一旦市场涨起来了，也需要持续提振市场信心杠杆股票爆仓，不要为A股的市场指数点位设限。